События в финансовом секторе Европы поcле введения Евроречи
1. Введение
Период этих пяти месяцев после введения евро был очень богат новыми событиями, с существенными событиями, имеющими место и на континентальных рынках ценных бумаг и на финансовой системе в целом. Хотя опыт был собран по относительно короткому промежутку времени, я испытываю желание сделать два наблюдения фундаментальной природы.
Первое наблюдение состоит в том, что события после введения евро не подразумевают, что европейская область собирается стать финансовой крепостью, финансовые рынки которой и учреждения были бы отключены от остальной части мира. Фактически, участники рынка, проживающие вне европейской области, кажется, интересуются на финансовых рынках европейской области. “Удалите сердцевину Европы”, если можно так выразиться, стал более интересным посторонним как широта, и ликвидность ее финансовых рынков увеличилась.
Второе наблюдение состоит в том, что евро может ожидаться, чтобы иметь существенное влияние на структуру финансовой системы, вызывая больше безопасности. Традиционной особенностью финансовой системы континентальной Европы была отмеченная зависимость от капитала, посредничашего банками. Эта особенность контрастирует с финансовой системой Соединенных Штатов, которые являются намного большим количеством безопасности. Например, корпоративные облигации не были очень широко выпущены в европейской области, и капитализация фондовой биржи - относительно размера экономики - намного ниже в европейской области чем в Соединенных Штатах. Есть серьезные основания, чтобы полагать, что процесс безопасности соберет темп в европейской области теперь, когда единственная валюта находится в использовании. Это представление, кажется, разделено многими наблюдателями, и я, в ходе моих замечаний, обеспечит некоторые аргументы в его пользе.
В моих замечаниях сегодня, я хотел бы обсуждать структурные изменения в финансовом секторе, в особенности те, которые произошли в результате запуска новых типов продукта и изменяющейся природы общественных и частных учреждений. Я обращусь к событиям на рынках денег, рынках облигаций и фондовых рынках так же как процессе адаптации банковских учреждений к их новой окружающей среде.
2. Рынки денег
Рынки денег европейской области быстро интегрировались после введения евро несмотря на то, что их структуры предварительно были весьма отличны на национальном уровне. Операционные объемы и меры спрашивают предложением, распространения на различном рынке денег инструментовал и указать, что рынки достигли очень высокого уровня ликвидности очень быстро в ходе января 1999 и впоследствии сохранили это.